财报显示，拼多多Q2总营收为1039.848亿元，同比增长7.14%；归属于拼多多普通股股东的净利润为307.535亿元，同比下滑4%；不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为327.084亿元，同比下滑5%，大幅超出市场预期。

聚焦于其海外业务，瑞银报告指出，第二季度是拼多多旗下海外电商平台Temu受美国政策影响最严重的一个季度。

财报显示，拼多多整体佣金收入482.82亿元，同比增长0.7%，低于彭博一致预期。

中信建投证券分析称，其背后原因与前几个季度类似：作为诸多动因之一，Temu受美国关税政策影响，低毛利率的半托管模式占比继续提升影响了报表业绩。

国信证券则指出，尽管佣金收入受此拖累，但其仍预计Temu Q2海外整体GMV增速仍保持在40%左右。

“（Temu）尽管在收缩了美国市场的投放后虽然出现用户下滑，全球来看，用户依然保持稳健，并积极拓展东南亚、欧洲等地区。”研报称。

另一方面，因祸得福，本季度营销费用超预期回落。Q2销售费用率为26.2%，同比降低0.6%，环比大幅改善，直接导致本季度净利润大幅超预期。

中信建投证券指出，这一现象归功于二季度Temu在美国关税政策背景下投流阶段性放缓，部分被ToB端增量投放对冲，共同导致销售费用率改善并超预期。

展望未来，瑞银报告指出，受惠于美国全托管业务恢复运营、Meta和Google投放解冻、对新跨境电商模式的持续测试，以及非美国地区的持续扩张，Temu将逐渐复苏，呈现减亏趋势。

而摩根大通也表示，Temu仍是长期潜力的良好来源——其在美中关税争端中仍保持快速增长，得益于此，其将拼多多今明两年收入预测分别上调5%、10%。

此外，值得注意的是，根据中信建投证券推测，考虑到公司充足的现金储备以及管理层积极进取的态度，同时考虑到过往粗略看每大约三年一轮投入周期（20年押注社团；23年押注Temu），预计到26年前后，如若没有积极的股东回报，不排除多多会进行下一轮高质量投入和增长。

对于第二季度财务业绩，拼多多董事长兼联席CEO陈磊发言表示，“我们在不同的地区短期会有一些波动，但是从总体上来说，我们看到消费者的需求稳健，同时消费者对我们平台的信任也在逐步加深。”

“接下来，我们还是会围绕着供应链能力、服务能力以及合规能力去做更多投入；从供应链能力上来看，我们正在持续地加强业务的本地化运营，和当地的商家一起丰富平台上的商品选择、增强供给的稳定性、提高时效性。”他说。